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近来,期望教育(01765.HK)的一纸收买布告,引发了本钱市场和银川教育圈的热议。

其将以5.5亿元现金收买坐落银川的4个校园和2个公司,别离为:银川动力校园(又名银川大学)、银川科技工作校园(中职)、宁夏现代高档技工校园、银川大学工作技能训练中心、银川大学教育集团轿车修理厂(有限公司)、银川大学教育集团轿车驾驭训练校园(有限公司)。此外,还将供给5亿元融资支撑,用以参与拍卖及竞投方针财物;供给4亿元融资支撑,用以归还方针主体假贷。收买总价值为14.5亿元。

上述收买最首要的财物是银川大学。银川大学现有学生1.13万名,其间本科生6800名,专科生4500名。2017年除税前净利润8048.78万元;2018年收入2.01亿元,除税前净利润2578.71万元,净财物10.77亿元。

上市后并购动作加大,本年已有6个并购案

关于银川大学出售的原因,期望教育表明是因为原控股股东银大控股(浮屠石化集团持股95%)资金链断裂。也正因为此原因,期望教育这笔生意仍是很合算的。

首要是生均本钱低,归纳算下来是3.7万元/人,工作现在的收买中生均本钱大多超越7万元,为工作一半左右;其次是现在香港股市高教类财物均匀净利率为47%,该标的净利率估量约为15%,上升空间较大;终究是此次收买对价估值PB(市净率)低于0.6x,远低于现在香港股市教育板块均匀市净率估值的2.65x。

事实上,除了银川大学这一例,期望教育自上一年8月在港上市以来,已有8项本钱动作,悉数可增加学生超7万人。其间包含一半自建、一半收买。仅本年8个月时刻,就有6个并购案,可谓动作很大。自建的四个校园,总出资超43亿元;收买金额超12亿元。

本年3月,以1.48亿元全资收买了贵州大学科技学院。该学院为本科院校,在校生超越9000人。2017年除税前净利润103.83万元,2018年除税前净利润1533.87万元,增幅超越14倍。

本年7月,以1.6亿元收买鹤壁轿车工程工作学院。该学院在校生4504名,未来新校舍建成后将包容7000名。

本年8月,以4亿元收买姑苏托普工作技术学院/昆山技工学院。这两所校园2017年除税前净利润58.97万元;2018年除税前净利润592.61万元,财物净值8148.34万元。

现在来看,期望教育并表的校园有9所,学生总数8.6万人。其间本科3所,专科5所,技师学院1所。仔细观察还会发现,一半的校园相同来自收买。最早开端收买是在2011年,但2014年收买次数最多。其间四川天一学院收买价为1.1亿元,贵州财经大学商务学院收买价为1亿元,四川托普信息技术学院收买价为10亿元。

由此看来,期望教育的战略一向是以外延并购为主,自建或许内生增加是辅佐。本年上半年营收5.95亿元,同比增加13%;净利润2.43亿元,同比增加83%;去掉上市开支和股权开销后,中心净利润增加34%至2.57亿元。

因为新收买的校园还未并表,相较而言,半年报的成绩增加来源于此前学院的增加。包含学生同比增加了1.04万名,但和上一年末比较并无改变,首要受9月新学期没有开学的影响。

期望教育的资金是否吃紧?

期望教育有过三次融资:一次是在2007年,华西期望出资1.5亿元,曾取得51%股权(随后转让给隶属公司四川特驱出资),现在是第二大股东。华西期望由期望系陈育新(刘永美)创建,陈育新其他兄弟包含刘永言、刘永行、刘永好;第二次是光大出资在2016年和2017年,别离出资3亿元、6亿元,终究成为第三大股东;终究一次是,IPO募资净额27.05亿元,现在还有21.62亿元未动用。

到2019年6月30日,期望教育现金和现金等价物余额为26.13亿元,上一年末为30.39亿元,有所下滑。假如加上21.32亿元的告贷授信(8.6亿元为信任,其他为银行告贷),期望教育可动用资金总额为近48亿元;告贷年利率为4.75%-7.5%。

有息负债方面,合计21.31亿元,较上一年同期下降8.11亿元;其间长期告贷15.55亿元,短期告贷5.76亿元;总负债率为47%,有息财物负债率由上一年同期的48.2%下降至28.4%。

归纳来看,期望教育的流动性还比较足够。加上本年9月现已开学,能预收许多现金。

那么,本钱市场又是否买单呢?早在上市首日,期望教育开盘即破发,终究以跌2.55%收盘。上市以来,股价在上市后的第五个交易日最高摸到过2.2港元。随后一路跌落,上市至今的跌幅超31%。

IPO之时,A股的佳发教育曾期望对期望教育出资2000万元,参与上市时的锚定出资。但终究失利,出资款被交还。若其时出资成功,恐怕现在也是亏本状况。

从期望教育身上能够学到什么?首要,拿到足够的资金去并购是一方面,更重要的是并购完结今后的财务状况还很健康;其次,投后才能才真实检测并购是否成功。

也正如期望教育管理层在中报中所表明的,“并购及新建院校是本集团扩展办学规划、完成继续增加的两大行动。未来将进一步强化项目拓宽才能,及时把握并购项目信息;将对已有的上百个潜在方针进行挑选剖析,把握节奏,当令推进优质、老练项目的深度洽谈,保证并购项目继续落地。一起,本集团将会在高等教育资源相对稀缺、人才需求较旺盛的区域新建有特征的院校。”

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